10月1日，晨星官方公众号公布了中国10年、5年、3年、1年期的公募基金业绩榜单。彼时恰逢国庆与中秋双庆，关注到该消息的投资者并不多。时至今日，10年公募基金业绩榜单的阅读量也没超1万人次。
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历史是最好的老师，对于过去的人和事，太史公司马迁有言：“略考其行事，综其终始，稽其成败兴坏之纪。”以史为鉴，总结经验教训，以期未来的我们能少犯错误。
与10年前相比，国证A指市盈率基本持平
以2010年10月至2020年10月为统计时段比较合理，从代表性指数的市盈率估值看，10年前沪深300与中证500指数的市盈率比现在要高一些，但能够较好代表全市场的国证A指则市盈率大致相仿。
10年间，A股市场大致经历了熊-牛-熊-牛的两轮完整牛熊周期。沧海横流方显英雄本色，漫长光阴沉淀下的数据更能反映一定的规律。
（一）长期投资有天花板
首先，我们来看基金收益率的情况。令人遗憾的是，截至2020年9月30日，年化收益率最高的兴全合润分级混合，10年的年化收益率仅勉强与20%擦边。这是否与投资者印象里，牛基动辄一两年翻倍，投资动辄10年10倍（需年化收益率27%）的观感大相径庭？
近10年来，绩优偏股基金的年化收益率为15-20%
我们进行基金投资，首先要有常识，知悉长期证券投资存在收益率的天花板。世界顶级投资大家的长期投资年化收益率大致也在20%附近，考虑到A股市场有散户资源的助力，可能放大投资收益，但对长期投资收益率的理性展望仍不宜过高。
从长期投资来看，遇到均值回归几乎是可以确定的事件。如何不被均值回归行情所伤害呢？第一，早研究、早发现，投资早一步，用前期巨大的超额收益积累来对抗均值回归行情。
第二，审慎投资，当某类行业主题基金几乎闭着眼买都是轻松赚钱的时刻，则这类行业主题基金距离均值回归的行情可能就不远了。
第三，若无研判行业景气度变化的能力，若没有很深的行业投资信仰，普通投资者最好是选择多行业均衡配置、分散投资的基金。从近10年偏股型基金收益率的TOP10基金来看，这里面相当多的基金都符合上述特征。
（二）接受基金经理离职的常态
从这10只绩优基金的基金经理人事变动来看，没有一只基金能过去10年不换基金经理。有6只基金只更换过一任基金经理，前任基金经理优秀，现任基金经理给力，接力棒交接得好，基金就容易保持优良业绩。尽管像新华泛资源优势基金更换过4任基金经理，基金的业绩依然优秀，但这是个案。基金经理走马灯式更换绝不是好事情。
新华泛资源优势是少有的更换基金经理多但一直较为成功的基金
长期投资主动型基金，基金经理出现人事更迭几乎是难以避免的事情。与前任基金经理相比，新任基金经理水平如何？我们短时间之内都不好下结论，追踪一位基金经理的表现，评价一位基金经理的投资能力都是需要巨大时间成本与机会成本的。
什么样的基金经理不容易更换？我这里暂时也没有答案，只是隐约觉得治理良好的大型基金公司的明星经理，相对来说在岗时间更长；有特色的中小型基金公司中，担任重要领导职位的基金经理，相对来说在岗时间更长。
为了降低基金经理人事变动的影响，投资者应当对基金勤加研究，为当前投资的主力基金找寻一两个风格近似的替补型基金，万一基金经理出现人事变动，继任基金经理不给力，也不至于过于慌乱。
（三）长期投资，重均衡与风控
近10年来收益率排名前十的基金中，我们可以发现，所有基金都至少有两次年度排名前10%（深粉红色标）。如果按照这样的标准进行筛选，入围的基金数量会比较可观。真正让这些基金从优秀到卓越的关键，其实是基金良好的稳定性。
优秀的基金，后30%区间的绿标稀少
在9年中，除却个别的一两年，基金经理遇到逆风期与均值回归行情，业绩排名落入后30%的之外，其他大多数时间，基金能保持中上游的业绩排名。
当基金能保持多年中上游的业绩排名之后，区间内的业绩总排名就堪称是很优秀了。所以，长期业绩排名中上，是一种很稀缺的能力。这要求基金经理的投资风格相对均衡，投资行业相对分散。
从最近10年的最大回撤来看，有5只基金的最大回撤＜40%，这在国证A指近10年最大区间跌幅大于50%的背景下，着实难能可贵。10只基金中，除银河行业混合的最大区间下跌巨大之外，其他基金的整体风控做得还算不错。
（四）相守相伴不易
在这10只基金中，除却新华泛资源优势未曾有过自然年排名落入后50%的区间内，其他基金均有某个自然年表现平平的时候。基金投资当中的诱惑很多，当下的信息传递又很快，不说年度冠军，就是半年冠军，季度冠军也是令人瞩目的话题。当自己投资的基金表现不如意时，我们可有耐心陪着基金经理一起度过艰难的岁月吗？
根据我的观察，相当一部分投资者不是因为对基金经理的投资观、投资理念有信心，而是因为对当前的业绩排名有信心并过度外推，畅想美好未来才选择的该基金。一旦基金的业绩排名不如意，哪怕是某个季度的暂时落后，投资者都会无法忍受而选择更换基金。若非如此，天天基金公布的绩优股票型基金的平均持有时长怎么会只有200天左右呢？
江山代有才人出，优秀的主动管理型基金并不在少数，但拥有耐心美德的投资者却并不太多，拥有勤勉进取心的投资者却并不多，真正很认真把基金投资当成一件很严肃事情的投资者却并不多……
查理·芒格有言，得到一件东西的最好方式，就是让自己配得上它。多数投资者不应该把平日的精力放在对爆款牛基的消息获取上，不应该放在对后市行情的占卜式预测上……
多数投资者要做的事情是掌握金融市场的基础知识、规律与常识；是认识自己的投资心理，学会与市场先生相处；是沉下心来认真分析一只基金，知道它的比较优势与相对缺点。
千里马常有，而伯乐不常有。不努力让自己成为伯乐，即便是骑上了千里马也往往不自知，没有了“知”哪里能有成功的“行”呢？
来源：雪球
