公司基本面56问

公司基本面56问

来自水晶苍蝇拍

一、市场前景

1、从国际经验来看,这个行业是否容易诞生大生意和大市值企业?

2、当前行业的供需格局是怎样的?是否存在供需的失衡,其长期的供需态势走向?需求增长的主要驱动因素是什么?供应层面有无较高的进入壁垒?

3、这个行业最终的成熟阶段将是高集中度的,还是低集中度?国际上的经验如何?原因是什么?

4、是典型的只能在本土发展的业务,还是也具有国际化发展的可能性?

5、业务的主要社会价值是什么?它是否不可或缺并且商业价值巨大?

6、公司的业务在下游客户的业务链中具有什么地位?与客户的核心业务或者需求联系是否紧密?客户是否很容易和很随意地选择替代者?

7、在其所属产业链的上下游中,占据明显优势地位和利润最丰厚的是哪一个环节?公司是属于产业链的“食肉者”,还是这个环节上没什么油水的“无关紧要的配套商”?

8、从乐观、中性及谨慎三个层面来测算,公司在未来10年的营业规模和利润能到什么水平?相比当前水平的弹性有多大?这一过程的可信度和确定性有大?达到这一目标的关键假设是什么?关健的驱动要素是什么?

9、公司是否具有一个长期的发展战略?这个战略是否可信?公可具有完成和执行的足够资源吗?

10、成长主要是靠在极分散的市场中持更多占有率?还是在较大的行业占有率上持续挖掘客户的新需求?若是前者,实现大幅度市场占有率扩张的可能性和能力?若是后者,持续挖掘甚至创造客户的能力何在?

11、总体来看,公司目前处于其价值创造周期的哪一个阶段?

12、对于这个行业或者具体这个公司来说,最好的消息是什么?最让人担忧的情况又是什么?什么算是对行业和公司的真正重大利好,什么算是实质性的重大利空?

二、竞争格局

1、客户具有哪些特征,客户群体本身正在面临什么变化吗?其客户群的长期变化格局是怎样的?

2、总体来看公司面临的竞争烈度有多高?竞争是否已经严重损害到了公司正常的盈利能力?

3、这个行业本质上是高度差异化的还是同质化的?是强周期性的还是弱周期性的?

4、客户选择厂商时最关注哪些因素?价格?品质?方便?可靠性?口碑?还是其他什么因素?为什么公司会在客户的选择中胜出?是否具有确切的逻辑和可信度?

5、从业务特征和客户利益来衡量,客户是喜欢将业务集中在一个厂商身上,还是必须要分放在多个厂商身上?为什么?

6、当前的竞争格局是怎样的?主要竞争对手是谁?相对优势与弱勢是什么?

7、推动这个行业向前发展和变化的长期主要推动力,是来自客户需求和选择倾向的变化?上游厂商的认证或者政府资格审查?还是同业的技术革新、商业创新?

8、在这个行业中获得竞争优势的关键要素是什么?有什么东西能够阻碍其竞争对手获得像它一样的优势?

9、公司的业务有无明显的进入壁垒、定价权或客户粘性?其竞争优势的主要表现形式是什么?从哪些方面可以确认公司的这种竞争优势呢?

10、公司的竞争对手是普遍的弱小还是有不少实力相当的?

11、相比竞争对手来讲,公司具有什么本质性的差别?有无在产品、经营模式上看起来“出格”的创新举动?

12、这个行业的竞争过程会是一场持久战还是闪电战?是会出现对市场格局的覆性的改变,还是渐进性地持续更新?是最终的赢家通吃结局,还是多强格局?

13、如果公司最终失败,会是因为什么原因?

三、经营特征

1、更接近于高利润率低周转、低利润率高周转、杠杆型中的哪一种?

2、有无特别需要注意的经营特征,比如按照完工百分比计算收入,百分该如何计算?若有较长的施工周期,成本计算是开口合同还是闭口合同?收入是否具有强烈的季节性因素,特征是怎样的?

3、这个企业之所以有吸引力,是因为它增长的弹性和潜力很大,还是稳定性较高?

4、未来几年公司主要靠什么业务推动发展?短期和中长期来看,业务结构会有什么大的变化?这种变化对于业绩会有怎样的影响?

5、这个企业到底是看重估值的弹性,还是业绩的弹性?造成这个弹性存在的原因是什么?

6、公司的业务是否容易理解和方便实际验证?

7、业绩增长的主要驱动因素是什么?主要是靠销售量的扩张,还是利润率的提升经营特征方面?

8、有无《警惕这样业务特征》中所谈到的情况?

9、行业是否经常会出现洗牌?还是行业的基本格局是长期稳固不变的?

10、从DCF三要素来衡量其经营特点是否具有明显的硬伤?这对于投资周期及在投资中的定位会有什么影响?

11、当前的ROE水平和构成情况是怎样的?未来ROE的演变中,最重要的是收益率、净利润率、财务杠杆中的哪一个?演变的方向是怎样的?能具体影响到多大的程度?

四、财务特征

1、公司的资产负债表是否强劲?资产的主要结构是怎样的?连续3到5年来看,资产负债表是在优化,还是在恶化?结合公司的经营方向和目标来看,未来几年其资产负债表会不会发现重大的结构性或者状态性变化?

2、公司的利润表中,对盈利影响最大的因素是什么?这一最大因素的具体构成项目有哪些?结合公司的经营方向和目标来看,未来公司的盈利能力是会向好,还是压力加大?

3、公司的盈利中有无占比较大的“非经常性损益”“营业外损益”,以及可能造成重大影响的可变因素,比如公司的税率与其高科技身份相关,但其高科技资格可能无法延续。

4、从历史情况来看,公司的经营性现金流量净额是否能超过同期的净利润?影响经营性现金流量净额的最重要因素是什么?这一因素未来是向好还是恶化?

5、总体来看,公司的财务报表是否清晰、详细和可理解?有无很多重要但很不明确的事项存在?如果存在,有没有办法向公司进一步询证?

6、有无出现《亮起黄灯的信号》中所谈到的情况?

7、结合公司的财务和业务特性,是否找到了观察公司经营情况的有效财务指标?
8、公司有无出现过重大的财务欺诈行为?

9、与同行业公司相比,公司的财务报表有无特殊的不同之处?这种不同的原因是什么?

10、如果一定要指出财务报表上的三个最重要的会计科目,你会选择哪三个?为什么?

五、管理层素质

1、管理层是否具有强烈的创业激情和产业抱负?是否具有狼性基因?

2、企业文化和价值观与其产业特性一致吗?比如软件公司最强调成本节约就是错的,而普通制造业不强调纪律性和深入骨的成本意识就很危险。

3、股权结构上是否存在控制权不稳、过于分散化等隐患?

4、从现场调研等现实观感来看,公司是否体现出高度的壁垒森严、官僚化、管理层家族化的特征?

5、从历史来看,公司是属于那种总是说到做到的情况,还是总是达不到原定计划的情况?

6、在一些突发事件或者危机面前,公司对待客户、员工和股东的态度是怎样的?是否能做到反应迅速、公开坦诚、敢于担负责任?

7、对公司能够给予怎样的置信区间?可以基本上高度信任,一般性信任,还是要非常小心?

8、公司是否具有长远的眼光?公司在长期利益与短期利益的平衡上是否具有高水准?

9、我到底是看重公司的某个具体产品?还是看重其具有系统性的竞争优势?又或者是其生意特性上的优越性?我对这笔投资的周期是怎样设定的?与我看重的因素是否匹配?

10、市场目前对这个公司的认知是一个什么水平?我目前仅仅是主流认识中的一员吗?

来源:雪球

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THE END
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